虽说岚图增资的结果还未公布，东风「回归 A 股」的新资金来源已经准备就绪。

10 月 17 日，东风汽车股份有限公司（以下简称：东风股份公司；股票代码：600006）发布公告称，已完成与东风汽车集团股份有限公司（下称：东风集团股份；股票代码：000489）要约收购公司股份的交割工作，东风集团股份以 11 亿股，占上市公司总股本 55%，顺利成为东风股份公司的控股股东。

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紧接着 10 月 21 日，东风集团股份在港交所发布公告表示，东风汽车（东风汽车集团有限公司的简称，东风总公司）增持公司 10,950,000 股 H 股股份，增持完成后东风汽车持有东风集团股份的股票增至 5,850,046,000 股，占发行总股数的67.90 %。

东风集团股份还表示，基于对其前景的信心以及长期投资价值的认可，东风汽车还将适时增持东风集团股份的 H 股股份。

一边在 A 股市场上持续进攻控股上市子公司；一边强化在 H 股市场上的话语权，再加上近期岚图启动外部融资的举动，整个东风汽车似乎要谋求一场巨变。

变动的原因也颇为简单——缺钱。

据东风集团股份此前发布的业绩报告显示，今年上半年营业收入为 443.09 亿元，同比减少 36.7%，收入规模为近 5 年来同期最低；毛利 52 亿元，只有去年同期的一半。

而从市场表现来看也并不乐观，数据显示，今年上半年东风集团股份共计销售汽车 123.42 万辆，同比下降 13.4%；其中商用车销售 17.46 万辆，同比下降 50%；乘用车销售 105.96 万辆，同比下降 1.5%。

当经营业绩承压遇上亟需扩张的岚图、猛士，东风汽车的口袋也感受到了明显的压力。

01、市场表现不佳，岚图亟需「追光」

相对于不明朗的业绩表现，新事业板块看不到希望，显得更为棘手。

作为东风汽车冲击高端新能源市场的利器，岚图的表现并不能让人满意。据乘联会数据显示，9 月岚图的销量为 2,519 辆，与头部新品牌朝着月销 2 万辆努力的姿态，存在明显的差距；

今年前 9 个月岚图汽车的累计销量为 13,619 辆，虽说在此之前，岚图已将年度销量目标从 4.6 万辆，下调至 3.1 万辆，但即便如此，前三季度岚图的目标完成率也仅为 44%，销量目标落空也将成为大概率事件。

「败局」与岚图的联系变得越来越紧密，而这并非东风想要的结局。

在品牌成立之初，东风汽车集团有限公司党委书记、董事长竺延风在给 h 事业部（岚图前身）的一封信中写到，「东风公司志在承『排头兵』之责任，坚定新能源汽车路线，努力推动传统燃油车向新能源车转型，而岚图则是这个任务的担当者、实践者、先锋者，托举着整个东风品牌向上的重任，传递着东风高飞的勇气。」

东风对岚图的期望有目共睹。

为了打造出这个全新的事业板块，东风给了其极高的权限，东风汽车集团有限公司党委常委、副总经理尤峥曾对岚图进行了定义：

「虽然隶属东风公司，但岚图采用市场化独立方式运营，集成熟车企与造车新势力运作模式于一身。成熟车企丰富造车经验与造车新势力灵活创新机制的双项加持与混搭，成为岚图区别于其他新品牌的不二特征。」

「东风公司新势力」有内部人员曾这样形容岚图，而高薪招兵买马也成为岚图保持新势力风貌的重要手段，成立之初岚图曾在各大招聘网站发布多个年薪超 60 万的岗位，这让一批原本在「蔚小理」任职的员工蠢蠢欲动。

不仅如此，为了调动人才的积极性，加速各方人员的融合，岚图还启动了员工持股计划。

2021 年 6 月 26 日，「岚图汽车科技有限公司」正式成立，新成立的岚图汽车将由东风汽车集团有限公司和核心员工持股平台共同出资，岚图核心骨干持有岚图汽车至少 10% 的股份。

看似美好的人才架构与股权激励制度，在很大程度上掩盖了团队融合过程中的问题，老东风、新势力与奢侈品等诸多背景出身的人汇集在一起，碰撞出的不单单是思想的火花还有些许隔阂，这或许是岚图品牌形象较散，没有突出品牌标签的原因。

以旗下首款车型岚图 FREE 为例，从产品实力上而言，拥有绝对的竞争力，30 万出头的售价便用上了成本颇高的空气悬架，可升降中控屏幕、可变的全景天幕等等，再加上 4.5S 百公里加速性能，实现了对理想 ONE 这一直接竞争对手的碾压。

但与理想 ONE「奶爸神车」清晰的定位相比，岚图 FREE 的定位让人摸不着头脑，今年推出的长续航版本，官方更是在岚图 FREE 的名字前加上了「超长续航纯电版·性能级智能电动 SUV」这个超长的定语。

虽说岚图想要表达更多车型信息的想法无可厚非，但所有特点都突出就意味着没有特点，而现在销量表现不及预期，在很大程度上是因为传播没有主次所导致的。

同样的逻辑放在梦想家身上依然适用，在岚图自己人眼中，梦想家是一款性能、舒适兼备、家用、商用均可的全能 MPV 车型，更有媒体以「带着老板狂奔」来形容梦想家的震撼。

从产品实力上而言，梦想家的实力有目共睹，但老板车的主要诉求是舒适、安全，这与梦想家引以为傲的 5.9S 百公里加速有些违和，进而形成了其不清晰的市场形象，影响市场表现。

现如今岚图第三款车型追光已正式亮相，懂得取舍、避免鼻子眉毛一把抓式地传播，不断锐化自己的品牌竞争力，才能有市场突破的可能。

与岚图 FREE、梦想家拥有一定的试错机会相比，追光的机会只有一次，它的成败将在很大程度上决定岚图是生是死的未来走向。

02、箭在弦上的猛士，不赚钱赚吆喝

同岚图切入高端新能源市场拥有「自力更生」的机会相比，已经箭在弦上的猛士实现自我盈利的概率基本为零。

首先从市场容量的角度而言，猛士定位于豪华电动越野市场，而不管是豪华车市场还是越野车市场，市场容量都极为有限，这意味着猛士品牌的销量表现不会很高，进而盈利能力有限。

其次，从品牌定位的角度而言，直接切入豪华车市场的猛士是东风汽车在新能源技术的集大成者，需要更多、更先进的技术予以支撑，这也意味着其需要更高的运营成本。

从整个东风汽车的角度而言，岚图扮演着奥迪的角色，既有一定的品牌高度，又对其市场表现充满了期待；

而与岚图不同，猛士更多地承载了兰博基尼、布加迪这样的角色，市场占有率不高，但品牌认可度遥遥领先。

换句话而言，猛士就是东风向市场展示「领先技术」的舞台。

「猛士，是东风科技跃迁的先行者与引领者，汇集了东风最前瞻的原创技术，致力于打造科技创新高地。猛士的自信，源于自主关键核心技术的掌控。」猛士品牌发布会上，尤峥曾这样表示。

在此之前，竺延风更是用「东风人了不起的事业」来形容猛士品牌，「要『快快快』『干干干』，坚持科学地干、讲规矩地干、事半功倍有效率地干，提高效率，只争朝夕，推动技术创新突破，让产品更加优质卓越，向外界展示全新的东风形象。」

不难看出，在新能源这片热土上，东风要一改燃油车时代「野蛮发展」的策略，以更清晰的技术形象示人，以期取得更进一步的发展。

而这其中在新能源技术、智能驾驶、智能座舱等领域技术先进性的展现，就落到了猛士肩上，这或许也正是猛士扎根技术难度颇高的电动越野领域的原因所在。

近年来，虽说新能源车发展颇为迅速，但在高端越野车领域，一直没有人敢轻易尝试，一是因为越野场景太过复杂，对产品力的要求极高；

二是因为新能源车存在补能以及电机高功率运行时间太短等短板，不适合长时间穿越、大扭矩输出等越野场景，这样的状态造成了电动越野车市场的空白。

猛士的到来，在很大程度上填补了电动越野市场的空白，市场先机已经占据，M-Terrain、M-Terrain S 两款概念车呼声颇高的预期也已经达成，接下来就是实车等待市场考验的阶段了，东风技术形象能否树立起来，就在此一举了。

03、重回 A 股提速，能否撑起一片天

一个发展不及预期，一个嗷嗷待哺仍需持续投入，岚图、猛士虽然面临的处境不同，但都亟需资金的支撑，此时的东风犹如一个事业受阻的中年男人，在保证主业不受侵蚀的情况下，还需开辟新的收入来源，以支撑整个家庭向前发展。

融资就成了最好的选择。

9 月 13 日，岚图在上海联合产权交易所启动了首次对外融资，欲筹集约50 亿元的新资金，用以提升岚图的整体竞争力。

按照官方的规划，本轮增资项目完成后，岚图汽车的股权结构将发生变更，预计东风集团所持股权不低于 77%，战略投资者持有股权合计不高于 15%，员工持股平台所持股权不低于 8%。

与融资信息一同暴露的还有岚图的财务状况，数据显示，截至今年 6 月 30 日，岚图资产总额 74.12 亿元，负债总额65.29 亿元，负债率超过 88%，超过去年底的 76.46%（去年资产总额 60 亿元，负债总额 45.89 亿元）。

2021 年全年，岚图营业收入 17.67 亿元，净亏损7.06 亿元。

不佳的财务状况也引发了诸多媒体的质疑，这对于岚图的融资议价也存在些许不良影响。

就在岚图融资谋求独立发展之时，东风汽车也取得了 A 股上市公司东风股份公司的控股权，重回 A 股的计划似乎又被提上了日程。

早在 2020 年，东风就曾启动过 A 股 IPO 计划，210 亿元的融资计划也打破了当时创业板的融资记录，2021 年 9 月东风发布公告称，公司决定向深交所撤回在创业板上市的申请文件，并拟申请首次公开发行人民币普通股（A 股）股票。

谋求 A 股上市，融资支撑岚图汽车的发展是东风一直以来的发展规划，不过随着猛士的到来，进一步加剧了东风的财务压力，岚图单独融资、重回 A 股提速也就成为了东风化解财务压力的首选。

随着东风汽车完全控股东风股份公司，借助东风股份公司的 A 股壳资源上市，似乎也成为了顺理成章的事情，届时东风汽车所面临的财务压力将有所缓解。

相比解决财务问题，岚图、猛士的未来发展更为关键，毕竟东风重回 A 股的融资机会只有一次，倘若投入产出不成正比，东风必将面临一轮更大的财务危机，而避免危机的钥匙就握在岚图、猛士手里。

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